Borsada savaş vurgunu: Hisse yüzde 1729 yükseldi

Rusya’nın 2022’de Ukrayna’ya yönelik işgali başladığında, ABD merkezli yatırım şirketi Davidson Kempner Capital Management’tan Michael Herzog için bu gelişme Avrupa açısından büyük bir tehlike olduğu kadar önemli bir fırsat anlamına da geliyordu.Şubat 2022’nin sonlarında Rus tankları Ukrayna topraklarına girerken, o dönem şirketin Londra biriminde çalışan İngiliz fon yöneticisi Herzog, Avrupa’nın tarihi bir kırılma anıyla karşı karşıya olduğunu düşündü.

Ona göre savaş yeniden kıtaya dönmüş, ABD’nin güvenlik şemsiyesi ise artık eskisi kadar güven vermiyordu.Bu “Zeitenwende” (dönüm noktası) olarak tanımlanan süreçte Herzog, yatırım yapabileceği şirketleri araştırmaya başladı ve kısa sürede Almanya merkezli savunma şirketi Rheinmetall AG’ye odaklandı.

Şirketin CEO’su Armin Papperger, henüz siparişler artmadan önce üretim tesislerini agresif biçimde genişletmeye başlamıştı.Bloomberg'in haberine göre Herzog, Almanya’nın Nazi geçmişinin yarattığı militarizasyon karşıtı tutumdan uzaklaşarak Avrupa’da savunma harcamalarına öncülük edeceğine inanıyordu.

Tarihi savaş belgeleri ve günlükleri okumayı seven Herzog, “Avrupa’nın uyanması gerekiyor; başına silah dayanmış durumda.

Bu sert bir uyanış ama doğru değerlendirilirse kötü bir şey değil” sözleriyle yaklaşımını özetledi.HİSSELERDE BÜYÜK SIÇRAMADavidson Kempner ekibi 2022 boyunca Rheinmetall hisselerini toplamaya başladı.

Şirketin hisseleri o yıl iki kattan fazla artarak 1996’dan bu yana en iyi performanslarından birini kaydetti.

Fon, bazı yatırımcıların hisseleri pahalı bulmasına rağmen önümüzdeki iki yıl içinde pozisyonunu yaklaşık 300 milyon dolara kadar büyüttü.

Bloomberg’in gördüğü yatırımcı mektuplarına ve konuya yakın kaynaklara göre, bu yatırım belirli dönemlerde portföy performansına en büyük katkıyı sağladı.

Herzog, yatırım tutarları hakkında yorum yapmadı.Son dört yılda Rheinmetall, Avrupa’nın en değerli ve en hızlı büyüyen savunma şirketi haline geldi. 2022’de yaklaşık 4 milyar Euro olan piyasa değeri bugün 84 milyar Euro'ya ulaştı.

Hisseler, Rusya’nın işgalinin başladığı 24 Şubat 2022’den bu yana yüzde 1729 oranında yükseldi.Uzun süre yatırımcıların sınırlı ilgisini çeken ve bir dönem savunma faaliyetlerini tamamen bırakmayı hatta şirketi borsadan çekmeyi değerlendiren Rheinmetall için bu performans dikkat çekici bir dönüşüm anlamına geliyor.KİŞİSEL GEÇMİŞİN ETKİSİHerzog’un Avrupa’nın yeni savunma dönemine dair güçlü inancında kişisel geçmişinin de etkisi var.

Yahudi olan babası ve ailesi, 1930’ların sonunda Nazi zulmünden kaçmak için Avusturya’dan İngiltere’ye göç etti.

ABD Başkanı Donald Trump’ın Grönland üzerindeki kontrol arayışı da Herzog’un Avrupa’nın yeniden silahlanması gerektiği yönündeki görüşünü pekiştirdi.Çifte İngiliz-Avusturya vatandaşı olan Herzog, “Bu mesele Avrupa’nın yeniden söz sahibi olmasıyla ilgili.

Aksi halde Washington, Moskova ve Pekin arasında savrulur.

Büyük çatışmalar siyaseti, ekonomiyi ve güvenliği yeniden şekillendiriyor” dedi.AVRUPA’NIN SAVUNMA HAMLESİMerkezi Düsseldorf’ta bulunan Rheinmetall, Almanya’nın askeri doktrinini yeniden değerlendirmesinin sembollerinden biri haline geldi.

Soğuk Savaş sonrası dönemde ABD’nin korumasına dayanan ve büyük ölçekli bir çatışma ihtimalinin ortadan kalktığına inanan yaklaşım, Rusya’nın Ukrayna’daki saldırganlığı ve Trump’ın Avrupa’yı kendi başının çaresine bakmak zorunda bırakabileceğine dair mesajlarıyla değişti.Özel sermaye şirketi Carlyle Group’un tahminlerine göre Avrupa, önümüzdeki on yılda savunma ve ilgili altyapıya 14 trilyon Euro'ya kadar harcama yapabilir.

Avrupa Birliği de “Security Action for Europe” (SAFE) adı verilen 150 milyar Euro'luk savunma fonunu devreye aldı.

Bu fon, üye ülkelere büyük ölçüde AB içinde veya Ukrayna’da üretilen savunma ekipmanlarına yatırım için borçlanma imkânı sağlıyor.Herzog, “Avrupa’daki harcamaların nereye gideceğini düşünmeye başladığımda, odağın Almanya olacağını ve doğru şirket ile doğru CEO’ya sahip olduğunu gördüm.

Rheinmetall tam merkezdeydi” ifadelerini kullandı.

Herzog, Ocak 2025’te Davidson Kempner’daki görevinden ayrılmıştı.SAHADA İNCELEMEFonun portföy yöneticileri 2024 ortasında şirketin Almanya’nın Unterlüss bölgesindeki ana tesisini ziyaret etti.

Avrupa’nın en büyük özel silah test alanına sahip olan 50 kilometrekarelik sahada mühimmat ve askeri araç üretim tesisleri yer alıyor.

Ziyaret kapsamında CEO Papperger ile uzun görüşmeler yapıldı.Herzog’un Rheinmetall tezini Kasım 2024’te Goldman Sachs’ın Londra’daki yatırım konferansında yaklaşık 40 yatırımcıya sunduğu, ancak o dönemde katılımcıların yalnızca beşinin hisseleri portföyünde bulundurduğu belirtiliyor.

Hisseler o tarihte 468–622 dolar aralığında işlem görüyordu.

Bugün ise yaklaşık 1800 Euro seviyesinde bulunuyor.Davidson Kempner ve Goldman Sachs konuyla ilgili yorum yapmadı.

Rheinmetall ise dünya genelinde kurumsal yatırımcılarla düzenli temas halinde olduğunu bildirdi.SAVUNMA VE EMTİA YATIRIMLARIHerzog, Davidson Kempner’dan ayrıldıktan sonra İsviçre’ye taşındı ve geçici sektör kısıtlamaları nedeniyle kendi sermayesiyle bir fon yönetmeye başladı.

Savunma hisselerinin yanı sıra altın, bakır ve nadir toprak elementleri gibi varlıklara yatırım yapmayı sürdürüyor.

Davidson Kempner ise Rheinmetall’deki önemli pozisyonunu koruyor; şirket, hisse yükselişleri sırasında kısmi kâr realizasyonu yaptığını yatırımcı mektubunda belirtti.Herzog’a göre Avrupa, NATO harcama hedefleri doğrultusunda yıllık savunma harcamalarını ABD seviyesine, yani yaklaşık 1 trilyon dolara yaklaştıracak.“İnsanlar hâlâ Avrupa’nın bu parayı harcamayacağını düşünüyor.

Bunun bir blöf olduğuna inanıyorlar” diyen Herzog, sözlerini şöyle tamamladı: “Ama gelişmeler Avrupa’yı bunu yapmaya zorlayacak.”