“Türkiye'de kurun serbest bırakılması son çare”

Finisterre Capital Kıdemli Makro Ekonomisti Pasquale Diana, İran savaşı sonrası Türkiye ekonomisinin çift yönlü baskı altında olduğunu belirterek en büyük etkinin enerji fiyatları üzerinden enflasyon ve cari açıkta bozulma olduğunu söyledi.

Diana’ya göre savaş sadece bir fiyat şoku değil, aynı zamanda güven şoku yaratarak sermaye akımları ve kur üzerinde de baskı oluşturuyor.CNBC-e Londra Temsilcisi Berfu Güven’in sorularını yanıtlayan Diana, Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası’nın şu ana kadar kur istikrarını korumak adına rezerv müdahalesini tercih ettiğini ancak politika seçeneklerinin giderek zorlaştığını anlattı.Diana, Merkez Bankası’nın politika tercihleri içinde kurun serbest bırakılmasının en son seçenek olduğunu söyledi.“Bu şok hem fiyat hem güven şoku”Finisterre Capital Kıdemli Makro Ekonomisti Pasquale Diana, Türkiye ekonomisinin savaş sonrası iki yönlü bir baskıyla karşı karşıya olduğunu vurguladı.“Bu bir fiyat şoku; enflasyonu ve cari açığı etkiliyor.

Aynı zamanda bir güven şoku; risk iştahını ve sermaye akımlarını zayıflatıyor.

Kur üzerinde baskı var ve Merkez Bankası buna rezerv müdahalesiyle karşılık veriyor.

Bu da enflasyon beklentilerini çıpalamak açısından kritik görülüyor”“Rezervler önemli ölçüde kullanıldı”Diana, Merkez Bankası’nın kur istikrarını sağlamak için rezervleri aktif şekilde kullandığına dikkat çekti.“Net rezerv pozisyonu savaş öncesine göre ciddi şekilde geriledi.

Yaklaşık 70 milyar dolardan 18 milyar dolar civarına indi.

İlk bakışta 50 milyar doların üzerinde bir kayıp var gibi duruyor ama bunun tamamı döviz müdahalesinden kaynaklanmıyor; altın fiyatlarındaki düşüş de önemli bir etken.

Gerçek döviz müdahalesi muhtemelen 30-40 milyar dolar bandında ve bu da azımsanacak bir rakam değil.”“Altın ve swap seçenekleri masada”Diana’ya göre mevcut tabloda Merkez Bankası’nın alternatif likidite araçları da devrede.“Bu noktada Merkez Bankası’nın bu müdahaleyi ne kadar sürdürebileceği ya da başka araçlara yönelip yönelmeyeceği önemli bir soru.

Altın rezervlerini swap işlemleriyle likiditeye çevirmek gibi seçenekler masada.

Zaten altının bir kısmı Londra’da tutuluyor, bu da bu tür işlemleri mümkün kılıyor.

Bu tür adımlar rezervleri desteklemek açısından kullanılabilir”“Faiz artışı ihtimal dışı değil”Kısa vadede zor bir tercih olsa da faiz artışının tamamen masadan kalkmadığını belirtti.“Hiçbir seçeneği tamamen dışlamak doğru değil.

Faiz artışı da bir noktada gündeme gelebilir.

Çünkü merkez bankaları için asıl amaç güveni sağlamak.

Böyle bir ortamda 300-400 baz puanlık bir artış bile güveni yeniden tesis etmek açısından düşünülebilir”Diana, mevcut politika çerçevesinde kurun serbest bırakılmasının en son tercih olacağını ifade etti.“Aslında araç var, mesele tercih meselesi.

İlk adım rezerv kullanımı, ardından altın gibi alternatif kaynaklar ve gerekirse faiz artışı gelebilir.

Kurun serbestçe ayarlanmasına izin vermek ise mevcut enflasyon görünümü nedeniyle en son başvurulacak seçenek.

Şu an için tablo oldukça akışkan ve kararlar bu çerçevede şekillenecek”“Dolarizasyon beklenenden sınırlı kaldı”Diana, şu ana kadar döviz talebinde beklenen artışın görülmemesini önemli bir gösterge olarak değerlendirdi.“Şu ana kadar beklediğimiz ölçüde dolarizasyon görmedik.

Bu da mevcut politika çerçevesine olan güveni ve yüksek faizlerin cazibesini yansıtıyor.

Ama bu çok hızlı değişebilecek bir dinamik”“Turizmde risk cari dengeyi etkileyebilir”Turizm gelirlerinin Türkiye ekonomisi açısından kritik olduğunu hatırlatan Diana, jeopolitik risklerin bu kalem üzerinde baskı yaratabileceğini söyledi.“Turizm Türkiye için çok önemli bir döviz kaynağı.

Eğer jeopolitik riskler turizmi olumsuz etkilerse, enerji faturasıyla birlikte cari açık üzerinde çift yönlü bir baskı oluşabilir”“Yatırımcılar bekle-gör modunda”Diana, küresel yatırımcıların mevcut ortamda temkinli hareket ettiğini vurguladı.“Belirsizlik çok yüksek.

Bu nedenle yatırımcılar net bir pozisyon almak yerine beklemeyi tercih ediyor.

Varlıklar ucuz görünse bile, durum netleşmeden kimse ciddi risk almak istemiyor”“Stagflasyon en kötü senaryo”Küresel ekonomik görünümün hızlı şekilde bozulduğunu belirten Diana, yıl başındaki iyimser beklentilerin yerini daha zor bir tabloya bıraktığını söyledi.“Yıla büyüme açısından olumlu beklentilerle girdik.

Ama şimdi büyümenin yavaşladığı ve enflasyonun yükseldiği bir ortamı, yani stagflasyonu konuşuyoruz.

Bu da riskli varlıklar için en olumsuz senaryo”“En kötüsü geride demek için erken”Savaşın seyrine ilişkin temkinli değerlendirmede bulunan Diana, henüz net bir iyileşme sinyali olmadığını belirtti.“Bir çıkış yolu arayışı olduğu görülüyor ama bunun nasıl olacağı net değil.

Bu nedenle en kötüsü geride kaldı demek için henüz çok erken”“Kalıcı çözüm gelirse tablo hızla değişir”Diana’ya göre piyasaların yönünü belirleyecek en kritik unsur diplomatik bir çözümün ortaya çıkması olacak.“Eğer kalıcı ve güvenilir bir çıkış planı oluşursa, risk primi hızla düşer ve gelişen piyasalara, Türkiye dahil olmak üzere, yeniden girişler görebiliriz.

Ama şu an için tablo çok akışkan”